如果2013年是贵州茅台发展史上“最困难的一年”，那么，2014年贵州茅台无疑将迎来历史上更重要的一个节点——正式“走下神坛”。

　　贵州茅台（600519）2014年半年报显示，贵州茅台今年上半年营业收入为143.22亿元，同比增长1.32%；实现归属于上市公司股东的净利润为72.30亿元，同比下降0.25%。

　　在白酒行业“哀鸿遍野”的大环境里，贵州茅台中报的营收微增，称得上是上市公司中的一抹亮点。然而，尽管如此，大佬贵州茅台也不可避免随风雨而飘摇。2013年，贵州茅台的中报净利润同比增长3.61%，已经创下了2001年上市以来的历史最低点，而今年上半年，贵州茅台的净利润竟然首次出现负增长。

神话落幕？

　　在中报未正式发布之前，茅台集团党委书记陈敏在今年6月份的与全国各省贵州商会会长的座谈上谈到，2014年上半年，茅台酒的销售量与销售收入，分别较2013年同期增长了15%和16%。

　　另一则消息也提升了市场的乐观情绪。贵州省经信委发布的数据显示，上半年，茅台酒产量同比增长25.7%，包装量同比增长107.9%。

　　股市对贵州茅台半年报业绩也持乐观态度。自6月25日至7月24日收盘，贵州茅台股价上涨了15%。

　　姗姗来迟的贵州茅台中报，击碎了乐观的预期。其业绩非但不如上述内容乐观，反而遭遇了严厉的业绩考验。2014年上半年，系列酒营收出现明显下滑，净利润显现出罕见的负增长。

　　中报显示，今年1～6月份，茅台酒产品实现营业收入137.54 亿元，同比增长2.72%。虽然仍然维持着94.32%的高毛利率水平，但营业成本比上年增加了7.48%，而毛利率比上年减少了0.25个百分点；茅台集团系列酒上半年实现营业收入5.67亿元，同比下降23.08%；营业成本比上年增加了0.28%，毛利率下降8.46％至63.70%。

　　北京否极泰投资咨询中心执行合伙人董宝珍分析，这些数据反映出低价的普通茅台在增长，而高价年份酒在下降。

　　营收增长乏力、净利润下滑还不算贵州茅台的“冰点”。据记者查询，今年第二季度单季度，贵州茅台营业收入和净利润分别为67.4亿元和32.77亿元，同比降幅为3.31%和14.84%。

　　不过，在白酒业的“寒冬”里，贵州茅台这样的业绩并不算很差，与其他大型名酒上市公司相比，算是最好的一类。

　　但纵向来看，作为A股价值投资标杆的蓝筹龙头股和保持多年高速增长的上市公司，贵州茅台今年上半年创下的净利润负增长，无疑宣告了其“十年神话”的“落幕”。

仍有亮点

　　尽管被认为“走下神坛”，但从半年报的数据来看，贵州茅台仍然很有亮点。

　　从16家白酒上市公司的中报业绩报表来看，除了顺鑫农业（000860）外，贵州茅台堪称调整得最好的。作为营收实现增长的3家白酒上市公司之一，贵州茅台即便是净利润出现下滑，但却是白酒上市公司中下滑幅度最小的企业。

　　在气氛颇为紧张的行业调整时期，之前坊间传言的“三公消费政策将影响茅台酒市场”，并未对茅台形成想象中那么大的压力。茅台的市场反应能力和长期积淀的消费基础，在一定程度上缓解了因团购消费而出现下滑的市场销量。

　　中报业绩的亮点，体现出了茅台酒上半年在市场的良好表现。从券商对茅台酒上半年市场的观察来看，茅台前期的降价，刺激了民间的消费热情。53度飞天茅台团购价降至880～900元，并未损害其品牌竞争力，反而凭借茅台酒品牌和品质的号召力，快速打开高端大众消费群体，带动茅台产品消费结构由三公消费到大众消费的转型。

　　茅台向市场放开经销权限，引入了新的经销商，加之上半年茅台酒在终端的动销良好，使得部分经销商甚至已经于中秋节前完成全年任务。

　　根据调研，茅台现在全年周转较为良性，经销商库存水平较低。有消息表示，茅台下半年有可能通过放量增长，来实现全年的业绩的逆转。

　　上半年，茅台渠道扁平化改革逐渐加快，加深了茅台酒在消费群体中的渗透率。除了前不久的联姻永辉，茅台公司公告中还表示要投资设立贵州茅台集团电子商务股份有限公司，未来，公司将进一步受益于渠道扁平化改革。

　　国泰君安食品饮料行业分析师胡春霞认为，2014年半年报，应该是茅台报表的最差时点，公司当前报表相对真实地反映了市场情况。茅台全年实现稳健增长仍然是大概率事件。

　　“下半年公司核心产品茅台酒将继续加速带动收入和利润增长，上半年茅台酒收入同比增长2.7%，反映了普通茅台酒已完成对年份酒的替代，预计自2014年下半年起，将不再会对报表造成拖累。”胡春霞表示。

　　对茅台而言，刺激下游旺盛的消费需求打开大众群体，依靠渠道改革扁平化决胜未来，凭借经销商终端动销良好实现低库存水平，借助普通茅台日益强化的增长性驱动，都是在加大传统营销的力度，未来茅台还应打破固有思维的模式，进行更多创新和变革。